一、小金属行业

1.锑：中国实施出口管制，同时光伏、阻燃剂行业对锑的需求激增，致使全球锑出现1.3万-3.1万吨的缺口，国内锑价已突破17万元/吨。核心公司：湖南黄金、华钰矿业、华锡有色。

2.铋：中国的出口管制使海外铋供应缺口不断扩大，铋价涨幅超50%，且医药及电子领域的替代需求持续增长。核心公司：高能环境、株冶集团。

3.钴：刚果（金）调整矿税政策，叠加储能领域对钴的刚性需求，MB钴价突破30美元/磅。核心公司：华友钴业、寒锐钴业、金钼股份。

4.锡：缅甸锡矿减产，加上半导体、光伏行业需求爆发，LME锡价突破4万美元/吨。核心公司：锡业股份、兴业矿业。

5.稀土：新能源汽车和风电行业迅速发展，对稀土的需求激增，稀土氧化物预计缺口达2万吨，镨钕氧化物突破80万元/吨。核心公司：北方稀土、盛和资源、银河磁体、金力永磁。

6.铜：AI算力发展与新能源需求的增长，推动全球铜需求上升，出现50万吨的缺口，LME铜价逼近1万美元/吨。核心公司：紫金矿业、江西铜业、北方铜业、云南铜业。

二、化工品细分领域

1.硫酸/硫磺：硫磺价格涨幅超50%，叠加春耕时节对硫酸的大量需求，硫酸每月缺口达15万吨，硫铁矿制酸毛利率高达15%。核心公司：华尔泰、粤桂股份。

2.环氧丙烷（PO）：欧洲退出100万吨环氧丙烷产能，同时电解液需求回暖，推动PO价格中枢上移。核心公司：万华化学、滨化股份、红宝丽、怡达股份。

3.磷化工：硫磺价格翻倍，磷矿石价格居高不下，磷酸一铵上涨11%，饲料级磷酸氢钙上涨23%。核心公司：云天化、川恒股份、六国化工、湖北宜化、川金诺、川发龙蟒。

4.氟化工：三代制冷剂配额削减，萤石实施限采，R32/R134a价格上涨，氢氟酸涨幅达40%。核心公司：巨化股份、金石资源、三美股份。

5.TMA：国内TMA产能集中度达90%，耐热线缆、涂料等领域对其需求刚性，价格从3.6万涨至7万元/吨。核心公司：正丹股份、百川股份。

6.季戊四醇：季戊四醇主要应用于涂料、润滑油等领域，全球产能集中。湖北宜化产能全球第二、国内第一（6.5万吨/年），在双季戊四醇方面处于领先；中毅达为国内第二，旗下赤峰瑞阳拥有全球最大单套装置（4.3万吨）。

7.炭黑：炭黑主要用于轮胎、橡胶行业，市场集中度较高。黑猫股份在A股市场占有率第一（14%），为行业龙头；龙星科技、永东股份分列第二（5%）、第三（4%），具有区域优势。

8.溴素：溴素是阻燃剂、医药中间体的关键原料，国内产能有限。亚钾国际在A股产能第一（2.5万吨），具备资源端优势；山东海化、滨化股份分列第二（8000吨）、第三（6000吨）。

三、存储芯片

AI服务器需求爆发，海外厂商减产，推动NAND/DRAM价格上涨，同时国产替代进程加速。核心公司：兆易创新、江波龙、香农芯创、德明利。

四、光伏玻璃与玻纤

光伏装机量回暖，AI服务器的发展推动电子纱需求增长，玻纤出口增长30%。核心公司：信义光能、中国巨石。

五、轮胎

原材料价格上涨，海外市场复苏，3月已有24家企业将轮胎价格提升3%-10%。核心公司：森麒麟、赛轮轮胎。

六、粘胶长丝

粘胶长丝产能集中，纺织行业复苏，价格上涨15%，库存处于低位。核心公司：新乡化纤、吉林化纤。

七、铅酸电池

AI数据中心建设加速，导致铅酸电池供需缺口扩大，价格弹性显著。核心公司：圣阳股份、南都电源。